比特币价格真的受灰度GBTC溢价的影响吗？
最近，灰色比特币信托基金(GBTC)相对于净资产值(NAV)的溢价达到11月以来的最低水平2020。这一溢价表明，交易员为GBTC股票支付的价格高于该基金持有的基础比特币(BTC)的数量。
造成这种差异的主要原因是，散户投资者不能直接从灰度级投资公司购买股票，该公司的资金专门用于合格投资者。
目前，GBTC是最大的隐币上市投资基金，管理资产35亿美元，托管资产总额超过38.6万BTC。因此，它被认为是投资者胃口的一个指标。
最近保费的下降震惊了分析师和加密专家，他们声称，根据之前类似的时刻，这可能标志着重大举措的开始。
GBTC溢价背后是什么？
灰色比特币信托(GBTC)对净资产的溢价
灰色比特币信托(GBTC)相对于净资产的溢价。资料来源：YCharts
在过去的两年里，已经有四个GBTC溢价的例子，标志着当地触底反弹。如上图所示，升水标志着短期牛市的三个季度。
唯一的例外是11月臭名昭著的2020崩盘，那是在比特币失去6000美元的长期支持后发生的。鉴于溢价不断下降，投资者现在将质疑这一“信号”能否预测类似的趋势。7月16日是20个月来的最低水平，现在溢价似乎反弹至9%。
为了正确评估当前时刻是否与过去的负面结果相似，有必要分析当时的投资者情绪。交易指标的最佳明智方式是期货溢价(contango)和市场交易量。
期货市场有一些相似之处
期货溢价衡量长期期货合约的溢价，并为投资者的预期提供可靠的指标。
在健康的市场中，三个月的溢价合约通常为0.5%至1.5%，表明交易正常。当指示器变为负值(称为反转)时，表示信号短路。
OKEx 3个月BTC期货溢价
OKEx 3个月BTC期货溢价。来源：TradingView
3个月期期货的溢价合约仅比当前比特币价格低1%，与11月份的水平2020相似。尽管这不是一个熊市，但这个期货价格并没有显示出专业交易者的过度乐观。
音量的波动描绘了一幅相似的画面
成交量无疑是投资者追踪的最相关指标。尽管增加投资者兴趣的原因可能数不胜数，但减少交易活动是无益的。
为了更好地评估这些指标，我们还应该看看期货合约。尽管冲突趋势并不常见，但它们可以解释基础资产的任何数量变化。
202020天内BTC平均交易量
2020BTC年平均交易量为20天。来源：TradingView
在11月2020的崩盘中，基于USDT的衍生品、法定货币和交易所的交易量大幅下降。如下表所示，有同样令人担忧的指标。
20天平均交易量
BTC 20天平均交易量。来源：TradingView
GBTC先进的“信号”不是防弹的
除了GBTC溢价、价差和交易量之外，交易员还应该调查最近溢价触底时交易员的情绪。
OKEx 3个月BTC期货溢价
OKEx 3个月BTC期货溢价。来源：TradingView
3个月的前期合约溢价显示了三种不同的情况，其特征是2020年1月2%的过度乐观和2020年4月-1%的悲观。
BTC期货交易低于现货价格是一个典型的信号，专业投资者感到不安，这就是所谓的“现货回报”。
10月2020是唯一一个类似于11月2020的例子，目前的水平是中性的1%溢价。为了进一步了解这一点，我们应该检查交易量趋势，看看之前的GBTC低溢价实例是否与当前时刻相关。
20天平均交易量
BTC 20天平均交易量。来源：TradingView
交易量下降趋势的唯一例子似乎是4月20日。然而，交易量的激增是由3月13日的市场活动造成的，当时比特币在一小时内面临20%的暴跌。与前几个月相比，4月20日的数字并不低。
当前指标反映了11月份的崩溃2020
目前，有三个指标反映了11月2020之前的崩盘：交易量下降，3个月期货溢价相当中性，GBTC溢价从低点反弹。
请记住，历史不会重演，而是趋向于押韵。尽管其中许多都指向同一个方向，但没有永恒的指标。每当比特币测试其9000美元的支持度时，投资者都会出于多种原因感到紧张。
随着许多分析师呼吁比特币大幅贬值，依靠GBTC溢价作为信号可能是另一个自我实现的预言，但只有时间会证明这一点。
